美联储加息碰上人民币去杠杆,会引发什么?

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发布时间:2018-06-11 07:56

美联储加息碰上人民币去杠杆,会引发什么?| 小巴问大头

2018-06-12 07:00来源:吴晓波频道美联储/加息/人民币

原标题:美联储加息碰上人民币去杠杆,会引发什么?| 小巴问大头

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加息对人民币汇率有哪些影响

文/巴九灵(微信公众号:吴晓波频道)

美国当地时间周三,将迎来万众期待的美联储6月利率决议。

几乎是板上钉钉!市场普遍预计美联储这次将基准利率上调25个基点,美国基准利率将升至1.75%~2.00%区间。

这还不止,欧洲央行将在本周讨论是否逐步退出购债计划。

据路透报道称,美联储和欧洲央行几乎同时将货币政策收紧一扣。这可能是世界两大主要央行暗示对全球经济成长仍然保持信心,尽管当前还有贸易摩擦、汇率波动和政局动荡等诸多风险。

而当前的中国正在去杠杆、脱虚向实,若美联储和欧洲央行按照预期进行,也就意味着央行提供低成本资金的时代将很快过去。

那么问题来了,如果周三美联储跟预期中一样加息,会对中国经济和人民币汇率带来怎么样的影响?中国央行会不会跟?小巴采访了几位大头,来听听他们的观点。

小巴还邀请了CPB注册私人银行家贾泽亮老师在今晚的直播中详细回答这些问题。【点击此处,进入直播间】

谭雅玲

中国外汇投资研究院院长

中国正处在脱虚向实时期

人民币没必要匆忙跟随美联储货币政策

周三美联储加息概率比较大,目前市场预测在98%左右,基本上是板上钉钉。主要是因为以下几方面的原因:

美国经济比较配合美联储加息,因为美国经济相对繁荣周期的延续,经济增长的水平,失业率的状态,以及通胀的指标,国际收支的数据等指标都比较符合美联储加息的基本要素。

从美元指数角度看,贬值诉求是存在的,因为外围环境的变化,贬值的轻松程度不如过去,但它力求保持美元相对的低位,对美联储加息是有利的。

从美元资产角度看,更多是看证券和债券市场,证券市场跟大家的预期不太一样,虽然股票也在下跌,但下跌有限,道琼斯指数又上了25000点,纳斯达克连续创了历史以来的新高,说明美国资产价格虽有泡沫,但在可控范围内。毕竟美国企业利润丰厚的话,股市上涨的泡沫程度就不会那么大。

美国国债市场的表现和资产价格,对美联储加息也比较有利。

由此可见,美联储加息是个配套工程,这就是美元霸权、特别老道之处,而我们去理解美元走势和美国的货币政策时,相对比较单一,洞察力也不是很强。

我们首先要区分,中国和美国是不同的,从经济本身来讲,美国是发达经济体,而我们是发展中经济体。从金融和货币角度去看,美元是自由货币、主导货币和霸权货币,而人民币只是本币,只有SDR的身份,叫中央银行的记账货币,是调节国际收支的。

而中国当前正处在脱虚向实的时期,金融层面的东西太多了,实体层面的东西太少了,如果实体层面调整没有到位,还是金融偏多,利率的手段是不管用的。

我们依然处在结构调整的过程当中,中央银行的基调依然是稳健的货币政策,双边的汇率走势,我觉得这个定调是非常准确的。

人民币利率不像美元利率走到低,相对美元利率水平偏高一些。所以,人民币没必要匆忙地跟随美联储的货币政策,关键是美联储的货币政策是一个长周期的计划,不是一个短期的应对。我们长周期的计划是调结构,调结构的过程要有耐心和耐力,让汇率、利率有一个平和期、过渡期和相对的稳定期,这对我们调结构是特别有意义的。

赵韬辉

启汇金融首席分析师

中国很可能跟进美联储加息

加快去杠杆、股市承压、人民币稳定

市场似乎高估了美联储加息的步伐和决心。

此轮加息周期之前,美联储加息周期利率终值持续下行。同时对美国的GDP增速进行拟合后,我们发现美国的GDP增速中值同样维持下行趋势,和美国利率中值趋势基本一致。因此,我们推定目前处于加息周期下半场,此次加息周期的利率终点在4%以下。美联储加息步伐将会逐步放缓。

针对美联储加息,中国货币政策很可能跟进,加快去杠杆过程,股市承压,人民币则稳定。

货币政策方面,2018年M2增速只有8%,同时商业银行和央行资产均处于历史低位,或许会有短暂的货币投放及宽松假象,但货币整体仍然是收缩的。随着美联储加息,中国货币政策变动概率不大,预计仍然维持缓慢收紧趋势。

股市方面随着去杠杆的深入及影子银行的排查,自身的抗风险性极弱,较容易受到美联储加息的溢出效应影响。美联储加息很可能强化市场未来货币收紧预期,导致股市表现弱势。

人民币汇率方面反而相对稳定,主要原因在港币。美联储加息会扩大美元和港币的息差,目前市场针对港币和美元的套利需求已经十分旺盛,美联储加息会进一步刺激套利需求。随着套利需求的增长,这资金对避险开始产生需求,人民币反而作为港币的对冲资产受到追捧。

余丰慧

经济学家

经济金融评论家

美联储加息、欧洲央行是否退出购债计划

这两根压倒骆驼的“稻草”或将引来大祸

股债双煞一词出现频率越来越高。意大利、西班牙政局变化,右翼势利急剧抬头,导致欧洲一些国家持续上演股债双煞,欧债危机大有卷土重来之势。与此同时,更大的风暴已经在新兴市场持续上演。

中国香港的港币保卫战仍在进行中,人民币虽然有3万亿美元外储作为支撑,但已经进入贬值通道。原因何在?

美国收紧货币是最大的“元凶”。就一个美元汇率走高,新兴市场立马受不了了。就出现上述情况,而且这种情况仍在进行中。已经不排除引爆金融风暴情况。

而近日还有压倒骆驼的两根“稻草”或引来大祸。一根是美联储周三的议息会议,今年第二次加息已经是板上钉钉。6月加息与前六次加息影响大不同。前六次加息是刚刚开始的货币收紧,而且在美元贬值的负隅顽抗下加息,其影响力被大大抵消了,新兴市场没有感觉到痛。

而六月加息是在美元升值情况下的推波助澜,对股市、汇率、贵金属市场等影响不可同日而语,而且对于新兴市场汇率影响或是洪水猛兽般的冲击。货币贬值引发的资本大举外流后,刺破泡沫风险概率大大增加。

6月的美联储加息是对全球特别是新兴市场风险最大的加息。最大的风险在于特朗普政府由抵抗加息,反对美元升值,转变到支持加息与美元升值。新兴市场如果漠视或无视这次加息必将吃大亏。

另一根“稻草”是欧洲央行在本周要讨论是否逐步退出购债计划。日本央行也将宣布利率决议。新一轮对新兴市场货币的冲击几乎不可避免。

当然,新兴市场国家央行行长也有明白人。印度央行行长在英国《金融时报》发表公开信,呼吁美联储放缓缩表的步伐。

美联储是不会心慈手软的。鲍威尔日前已经反驳称,美联储不是全球资本流动的主要决定因素,新兴市场也能较好地适应美国的政策变化。

新兴市场求人不如求己,只有自救了。特别是像中国香港这些固定汇率制度的地区。就是财大气粗、拥有3万亿美元外储的我们也千万不可掉以轻心。

贾泽亮

逸士咨询创始人兼CEO

CPB注册私人银行家

长期看人民币和美元

相对其他货币都看跌

美联储加息和欧洲央行退出QE都是预期中的,所以两者的举动不会有什么大的市场影响。

我们比较关注的是加息步伐是不是会加快,而目前我们预期加息为每季度一次。

本周欧洲央行、美联储和日本央行都要对货币政策进行一些重要的决议,我们预计欧洲央行将从年底开始削减量化宽松政策,美联储将进行本年度的第二次加息,日本央行预期不会有大举动。

对汇率的影响,欧洲央行退出QE,欧元一定上涨,虽然年初到现在欧元弱势,主要是因为欧洲经济数据不及预期以及近期意大利的政治问题。但是长线来看,欧元兑美元一定有很大的上涨空间。

而美元今年比较坚挺,但是缺乏升值的基础,长期来看美元和人民币相对于其他主要货币都是看跌,只是美元的跌幅更大一些。

如果一切如预期,对中国股市的影响也不大。

相比而言,我们也更关注本周即将公布的几项中国经济数据、朝美会谈。

今晚,我们专门邀请了贾泽亮老师来吴晓波频道直播间讲解:美联储再度加息,对正在去杠杆的中国、人民币汇率有哪些影响?

主要分享以下内容:

全球主要央行为什么都收紧货币政策,有什么影响?

中国去杠杆是在做什么?

大环境下人民币汇率和世界主要货币汇率何去何从?

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